Posted by 上篇文章我們講到，在資金泛濫且充滿不確定的年代，市場會去尋找當下最確定的成長趨勢。
我們認為現在最確定的成長趨勢就是「新科技」，至於新科技包含哪些範疇，這篇文章將從券商觀點、市場資金流向、財務數據預估三個面向，來告訴你。
科技正在吃掉世界，疫後時代的趨勢力量
Morgan Stanley 近期出了一篇報告：「科技正在吃掉世界」。裡面整理了疫情之後正在發生的 12 大趨勢，而這些趨勢其實在這段期間早已受到資本市場的追逐。
我們將其中比較重要的幾個觀點摘要如下：
- 公有雲加速採用：疫情加速企業轉雲，以便遠距辦公。三月中 CIO 調查 89% 預期會加速公有雲採用。而我們知道，即便在疫情期間封鎖狀態，多數公司仍能利用遠距工作的方式維持運作，現在美國與日本也越來越多公司表示，遠距辦公將成常態，這會持續帶動雲端與運算的需求。企業 IT 市場約 1.5 兆美金。
- 協作軟體平台與數據管理：同上，隨著工作流程加速數位化，對數據的產生與分析等有更多的需求，加上居家工作推升雲端協作平台需求，對業者而言是市場的餅正在擴大。
- 網路電商：他們認為 2020 年為電子商務轉捩點，疫情延續使旅遊與外出吃飯等其他花費減少，加上政府刺激方案補貼，將使居家購物的機會增加。預估美國市場約 7500 億美金。
- 無接觸付款：電子支付的強勁成長，將補足線下消費的減少。疫情下無接觸支付會是多年成長的明確趨勢產業。
- 數位娛樂與網路連接：網路影片、音樂跟線上遊戲需求上升，進而使網路連接需求上升，也更顯示 5G 的重要性。
- 線下廣告持續轉線上：預期網路廣告會復甦的比其他廣告模式快速，也推動中小企業往社交媒體與電商曝光。雖然廣告整體仍會受到企業主減少投放影響，但未來恢復最快的將是線上廣告。美國市場約有 1230 億美金。
- 科技巨頭跨醫療應用：疫情讓科技公司跨足健康醫療領域，這部分尚未被市場所見，預期未來監管會減少，會有更多新進者跨足此領域。我們認為，這一塊是屬於過去較少提及的新趨勢。Morgan Stanley 預估美國市場有 4 兆、全球市場 8 兆。
- 其他還有：食物外送、無紙化與自動化、全球貿易衝突、AR/VR數位化應用。
大多數的趨勢，相信大家已經不陌生了。
在疫情持續擴大的情況下，新常態生活將持續改變我們生活的方式。從上季美國公司的法說內容來看，多數公司認為即便未來疫情趨緩，資料往雲端遷徙的腳步也不會停歇。
先前我們的研究主要專注在高速運算晶片與軟體需求。現在搭配上述趨勢展望，加上市場追逐的方向，我們認為未來還有幾個領域可以留意。
市場資金追逐的方向，與預估獲利和現金流的變化
我們用 ETFdb.com 的篩選器，將美國掛牌的主題型 ETF，扣除槓桿、反向以及規模不達 3 億美金的 ETF，按照今年漲幅排序，來看看今年市場最喜歡的主題。
表一、股票型 ETF 今年漲幅排行（扣除：槓桿、反向、規模不達 3 億美金）
今年在疫情影響下，仍有不少檔 ETF 的年度漲幅超過 30%，而這些漲幅驚人的 ETF 主要集中於幾個特定主題，包含：網路(中美 2C 網路龍頭與 2B SaaS )、電商、電競遊戲、醫療、綠能 (電動車)。
在聯準會放水、市場錢氾濫的前提下，資金不計價位在追逐結構上受惠的趨勢。
那預估的獲利與現金流呢？
先前我們比較常用年成長 (YoY) 來看行業的獲利成長性，但考量到這次是想抓到「即便遇上疫情，絕對獲利也能成長的行業」，所以這邊數據以 2020~2021 兩年的淨利和現金流，去算平均金額與成長性，以撇基期因素，找出疫情過後獲利仍能創高的產業。
表二、2020 ~ 2021 兩年的預估獲利與現金流，依照行業加總
以目前 FactSet 分析師預估值的數據，分行業加總，並將產業用 2020~2021 年的平均淨利成長性來排序，加上我們考量到現金流表現較佳的公司，FinSight 喜歡的行業為：軟體、半導體、醫療保健、非核心零售(電商)、醫材、網路媒體、硬體。
在疫情影響各行各業的狀態下，軟體、電商、醫材的現金流表現特別優異，可見得即便有疫情衝擊，但這些結構性受惠的產業，的確也有較佳的財務數字。
疫情加速電商滲透速度，整理美國掛牌的電商概念股
雖然時值美國財報季，但不少分析師在科技股財報發布之前，已經開始紛紛調升目標價。以 Amazon 為例，近期分析師調高目標價的原因，就是考量到疫情會加速電商滲透的進度。因此當疫情二次爆發時，對長線業績與地位將更有幫助。
下面我們將美國掛牌的電商個股，整理成表格。大部分為 IBUY 成分股，另外還有一些非美市場的電商公司。
表三、美國電商相關概念股的經營數據整理（資料日期：2020/7/2）
隨著疫情帶動電商需求快速上升，整個電商市場也呈現百花齊放、各據領地的面貌，不管是協助平台優化或是專賣品販賣平台，在這段期間都獲得市場不少的青睞。
例如：
- 幫助賣家建立品牌： SHOP 和 WIX
- 專門商品販賣平台：賣二手物的 EBAY、手工藝品與布口罩的 ETSY、家具網購平台 W、寵物用品專賣 CHWY、線上教育與學習平台 CHGG
- 非美洲市場電商：南美最大電商平台 MELI、東南亞最大電商平台 SE
我們也看到電商在次領域的積極發展，AMZN 的雲端服務想必大家都很熟悉了，此外最常見次領域莫過於廣告業務，利用電商平台吸引廣告主投放廣告，如：AMZN、EBAY、ETSY 等。
另外一個電商公司積極跨入的領域就是 FinTech 金融支付，由於電商平台都會遇到金流處理問題，若能在平台一次搞定，不僅能增加買賣家的使用意願，也能從中獲取更多的傭金報酬，所以像是南美洲與東南亞的最大電商 MELI 和 SE 都積極發展 FinTech。
表四、美國相關電商概念股的財務數據整理（資料日期：2020/7/2）
隨著人類生活出現結構式的轉變，與網路相關的生意也蓬勃發展。
綜合今天講到的方向，無論是醫療、電動車、電商、無接觸支付、電競遊戲、軟體平台與半導體，都是 FinSIght 接下來會想持續追蹤的趨勢主題。
現階段我們依舊認為科技泡沫(軟體與半導體)將延續下去。但除了漲多的軟體，醫療與半導體位置相對較低，加上財報有機會擊敗市場悲觀預期，也許是較有機會的產業，可以留意。
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