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3Q19 主要雲端公司資本支出：整體下修

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快速結論：資本支出在減少

  • 雲端大公司加總的資本支出 (CAPEX) 預估值都有所下調，2019、2020 年的資本支出金額都較上季的預估值減少 3%。
  • 只有 AMZN 的 CAPEX 在增加，投入在機器學習與演算法，但投資金額沒辦法拆分並分配給更細的項目，因此無法得知 Datacenter 比重為多少。
  • 整體投入在 Datacenter server (伺服器) 的比重有減少，GOOG 本季 「office facilities」 (辦公設施) 比重從 30% 拉至 40%，FB 明年 CAPEX 增加「office facilities」項目，非直接投資在 Datacenter 的比重增加。

為何要追蹤雲端大廠資本支出

上一篇提到台積電法說會擴大資本支出，是由於 5G 的拉升提供了短期的成長動能，5G 的需求分成 5G 手機與 HPC (高速運算) ，HPC又可以用在 Datacenter 和基地台等運算跟聯網裝置，分析並拆解雲端公司的 CAPEX 可以了解這部分需求的變化。因此追蹤這個數字對台股相關半導體供應鏈的掌握非常重要，也可以明白上下游庫存周期的可能變化。

預估 CAPEX 除了 AMZN 之外，均較上季略下修

加總雲端大廠在 2019、2020 預估 CAPEX 的 YoY 分別為 11%、13%，其中 GOOG、MSFT、AMZN、FB 的 2020 成長性落在 10 ~ 12%。

表一、雲端公司各年資本支出金額 (百萬 美金)

2H2019 整體 CAPEX 有增加，晶片廠也說訂單不錯，但整體 2019 的金額仍較上季下修 3%

表二、雲端公司 2019 資本支出預估金額 (百萬 美金)

2020 整體資本支出也較上一季說法下修 3%，主因為 FB、GOOG 投入保守

表三、雲端公司 2020 資本支出預估金額 (百萬 美金)

廠商說法：

  • GOOG：
    過去幾季受到折舊費用過高的因素拖累獲利，需要尋求更有效率的資本支出，目前在伺服器上的投入並沒有顯著成長，整體的投入比例也有所調整，技術基礎建設 (Datacenter)：辦公設施從 70%：30% → 60%：40%，所以相較上季本季 Datacenter 的投入只成長 5% 。
  • MSFT：
    CAPEX 的規模會跟隨雲端成長的幅度，預計 4Q19 下滑。去年 MSFT 曾表示 CAPEX 94% 的投入會在 Datacenter，是 CAPEX 投入與 Datacenter 連動最高的公司。
  • AMZN：
    CAPEX 持續投入在機器學習與算法、而費用的增加大多來自運輸費用。為了成長機會持續擴大 CAEPX 投入，但內容有運算 (Datacenter)、運輸物流體系，另外公司也增加擴大企業雲的人員與費用，因此無法分拆 Datacenter 到底佔了多少比重。
  • FB：
    2019、2020 整體 CAPEX 金額均下修 5%。比較公司說法 2019 投入的項目有 1) Datacenters 2) Servers 3) Network infrastructure，2020投入的項目有 1) Datacenters 2) Servers 3) Office facilities 4) Network infrastructure，相比之下增加了 office facilities (辦公設施) 項目，因此實際投到 Datacenter 的金額有可能比較少。

底下附上 FB 說法，不像 GOOG 和 MSFT 有給比重：

We expect 2019 capital expenditures will be approximately $16 billion compared to our prior estimate of $16 billion to $18 billion. Our capital expenditures are driven primarily by our ongoing investments in data centers, servers and network infrastructure.

We expect that 2020 capital expenditures will be approximately $17 billion to $19 billion driven by investments in data centers, servers, office facilities and our network infrastructure.

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